1月8日起，全球最重要的医疗健康产业大会摩根大通医疗健康年会（下称“JPM大会”）将在美国旧金山拉开帷幕。由于2023年底跨国制药巨头掀起一轮并购浪潮，此次会议投资人对于未来医疗行业的并购趋势尤为关注。

　　JPM大会采取邀请制，2024年的会议预计将吸引数百家医疗公司近万名参会人员，包括来自全球最大制药商的代表团以及医药投资人。

　　巨头大规模并购潮已出现

　　来自数据提供商LSEG Deals Intelligence的数据显示，仅2023年最后一个月，由艾伯维（Abbvie）、百时美施贵宝（BMS）和阿斯利康等制药巨头推动的美国上市生物技术公司的并购交易规模就超过250亿美元。

　　LSEG估算，2023年健康医疗行业的全球并购活动将同比增长8%至3650亿美元，但这仍然低于过去5年平均4320亿美元的并购交易规模。

　　摩根大通医疗保健投资银行全球主管迈克·盖托（Mike Gaito）在JPM大会召开前夕表示，最近并购活动有所增加，股市也随着市场复苏和利率下降反弹，企业对于交易持更开放的态度。

　　美股生物技术公司是2023年的受益者。衡量生物技术行业表现的标普SPDR生物技术ETF在2023年12月上涨超过18%。美国基准10年期国债利率的下跌也降低了收购方的融资成本。

　　从2023年年底出现的大规模并购交易来看，大型制药商正在将收购作为其重要的战略，以应对重磅疗法即将到期的“专利断崖”。以艾伯维为例，该公司曾经的“销冠”修美乐（Humira）正面临生物仿制药的激烈竞争；BMS过去一年通过总价值约350亿美元的交易来加强其神经病学和肿瘤学的专利引进。

　　2023年12月，BMS接连宣布两起重磅收购，其中一项是与Karuna Therapeutics签订总价值高达140亿美元的协议。后者的核心产品毒蕈碱类抗精神病药物KarXT已在美国申报上市，如获得批准，KarXT将成为数十年来第一个具有新的药理机制，用于治疗精神分裂症；另一项是以41亿美元的价格收购核药生物技术公司RayzeBio，对RayzeBio的收购将丰富BMS的肿瘤产品管线。

　　其他的收购巨头来自2023年重磅减肥药的最大受益者诺和诺德以及礼来公司。2023年，礼来以接近20亿美元的价格收购了生物技术公司Versanis Bio，以加强其重磅疗法Mounjaro的产品线。

　　诺和诺德也在2023年的最后几个月疯狂发起收购，这一趋势一直延续到了2024年年初。在2023年10月斥资13亿美元收购了新加坡的生物科技公司KBP Biosciences之后，2024年1月，诺和诺德与美国生物技术初创公司Omega Therapeutics和Cellarity分别达成研究合作协议，每项合作总额最高达5.32亿美元。

　　对Omega的收购有望增强诺和诺德的肥胖管理潜在新疗法，取代传统的限制食欲疗法；与Cellarity的合作旨在解开代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的新型生物驱动因子，并将利用Cellarity的平台开发针对该疾病的小分子疗法。

　　Omega和Cellarity都是美国生物平台创新公司、也是顶级风投机构Flagship Pioneering的生态体系公司。Flagship也曾成功投资孵化了疫苗巨头Moderna。

　　在看到肥胖疗法的巨大潜力后，其他跨国制药巨头也在加速追赶。2023年12月，阿斯利康和罗氏纷纷押注肥胖药领域。阿斯利康以20亿美元价格购买中国诚益生物公司GLP-1药物ECC5004的专利权；罗氏以27亿美元收购糖尿病和肥胖疗法开发商Carmot Therapeutics。

　　巴克莱银行分析师预测，到本世纪末，目前正在开发的药物和其他肥胖治疗方法每年可能会带来超过1000亿美元的收入。

　　生物医药行业的风向标

　　一位即将前往旧金山参会的生物医药行业资深投资人对第一财经记者表示：“2024年的JPM大会非常令人期待，从2023年起，生物医药市场就出现了强劲的反弹迹象，诞生了多起大规模的收购案，我们预计2024年的并购趋势仍将持续。”

　　第一财经记者了解到，国内生物技术公司将成为本届JPM大会的重要参与者。来自再鼎医药、百济神州、信达生物等国内顶尖生物医药企业代表都将出席大会。医疗保险公司和医疗器械公司也将参与，还有一些投资机构在大会同期举办自己的会议，以吸引更多并购业务。

　　与会者表示，除了并购之外，他们关注的其他主题包括监管和反垄断、融资环境以及全球宏观市场对生物医药行业可能产生的影响。

　　资深医药行业投资人潘大为（David Preston）在大会前对第一财经记者表示，JPM大会是行业的一个风向标，投资者和企业管理层将有机会面对面坐下来进行业务探讨，分析市场趋势，并了解企业及各方的需求。这对于医疗行业投资公司来说也是年度最重要的会议。

　　有数据显示，全球私募股权公司2024年将拥有创纪录的2.6万亿美元现金用于投资，这将创造巨大的投资机会，机构将积极寻求潜在的收购目标以及买家。

　　根据贝恩公司2024年1月4日发布的一份《2024全球医疗健康行业私募股权报告》，2023年，虽然全球利率上升、通胀高企、地缘政治不确定性加剧，但医疗健康行业的私募股权交易依旧活跃，已宣布交易价值达到约600亿美元。

　　贝恩报告在展望2024年私募股权交易趋势时指出，新一年投资者将进一步押注于生成式人工智能（AI）技术的颠覆性潜力，加码布局胰高血糖素样肽1（GLP-1）等新型疗法和创新药物。